Privates vs. öffentliches Eigenkapital

Eigenkapitalbeteiligungen stellen eine Beteiligung am Eigentum eines Unternehmens dar. Öffentliches Beteiligungskapital bezieht sich auf eine Beteiligung an einem Unternehmen, welches sich im öffentlichen Besitz befindet, während privates Eigenkapital eine Beteiligung an einem privat geführten Unternehmen darstellt. Der Unterschied im Unternehmenseigentum führt zu erheblichen Unterschieden in den Merkmalen von öffentlichen und privaten Eigenkapitalinvestitionen.

Public Equity gilt neben Anleihen und Bargeld als eine der drei wichtigsten Anlageklassen. Private Equity hingegen wird als "alternative" Anlageklasse betrachtet, zusammen mit einer Reihe von Vermögensarten wie privaten Schulden, Immobilien, Infrastruktur und natürlichen Ressourcen. Die Einstufung als alternative Anlageklasse trägt den Merkmalen Rechnung, die für Private Equity relativ einzigartig sind, wie z. B. die Fondsstruktur, die Beschränkungen für Anteilseigner, die Liquidität und die Risikofaktoren.

Die folgende Tabelle fasst viele der einzigartigen Merkmale von Private Equity im Vergleich zu Public Equity zusammen.

Privat vs. Öffentlich - Wachstumsstadium des Zielunternehmens

Ein wesentlicher Unterschied zwischen öffentlichem und privatem Beteiligungskapital besteht in der Wachstumsphase des Unternehmens.

Unternehmen, die sich in öffentlichem Besitz befinden, sind gut etablierte, etwas reifere Unternehmen, die die Größe und den Status erreicht haben, die für den öffentlichen Besitz angemessen sind. Um von den Aufsichtsbehörden und den Emissionsbanken als öffentliches Unternehmen zugelassen zu werden, muss ein Unternehmen in der Regel mindestens die folgenden Voraussetzungen erfüllen:

• Beständige Umsätze und Erträge in der Vergangenheit
• Ausreichendes Kapital zur Finanzierung eines Börsengangs und der Geschäftstätigkeit
• Langfristiges Wachstumspotenzial
• Ein starkes Managementteam im Unternehmen
• Solide, geprüfte Jahresabschlüsse
• Geringe Kapitalisierung und Hebelwirkung

Ausgeschlossen sind in der Regel private Unternehmen, die die oben genannten Voraussetzungen noch nicht erfüllen und sich daher in einer frühen Wachstumsphase befinden. Private-Equity-Investitionen können sich daher in jeder Wachstumsphase befinden, von Unternehmen, die sich auf einen Börsengang vorbereiten, bis hin zu Unternehmen, die sich gerade in der Gründungsphase befinden.

Privat vs. öffentlich - die Frage der Nettorendite

PE-Firmen verwalten ihr Unternehmensportfolio in ihren Fonds aktiv und verlangen höhere Verwaltungsgebühren als öffentliche Aktienfonds. Eine häufig gestellte Frage ist, ob Private-Equity-Anlagen beim Vergleich der Nettorenditen nach Gebühren schlechter abschneiden als öffentliche Aktienanlagen.

Berücksichtigt man die Differenzen im Cashflow der beiden Investitionen mithilfe der Public Market Equivalent (PME)-Methode und zieht Vergleiche zwischen öffentlichen Aktien und den entsprechenden Arten von Private-Equity-Fonds heran, so deuten die Ergebnisse darauf hin, dass Private Equity in der Vergangenheit eine überlegene Performance im Vergleich zu öffentlichen Aktien aufwies.

In einer Analyse aus dem Jahr 2021 stellte JP Morgan¹ unter Verweis auf Steve Kaplan von der Booth School of Business der Universität Chicago fest, dass die Private-Equity-Branche nach wie vor besser abschneidet als öffentliches Beteiligungskapital. Als Antwort auf die Behauptung, dass es zwischen 2006 und 2015 kaum einen Unterschied in der Performance von öffentlichem und privatem Beteiligungskapital gab, stellte Kaplan fest, dass die PME von Private Equity, wenn man Private Equity als Buyout-, Growth-Equity- und Venture-Capital-Fonds definiert, bei 1,05 liegt, wenn man den S&P 500 oder S&P 600 als Vergleichsmaßstab heranzieht, und bei 1,11, wenn man den Russell 2000 Index als Vergleichsmaßstab heranzieht (wobei eine Zahl größer als 1 eine Outperformance symbolisiert).

Privat vs. öffentlich - in was investieren Sie eigentlich ?

Ein einfacher Vergleich zwischen öffentlichen Märkten und Private Equity gestaltet sich zusätzlich kompliziert, da ein Investor im Bereich Public Equity in ein Finanzinstrument investieren kann, das einen umfassenden öffentlichen Aktienmarkt repräsentiert, wie beispielsweise den MSCI World Index. Im Gegensatz dazu hat ein Private-Equity-Investor eine derartige Möglichkeit nicht. Stattdessen investiert der PE-Anleger sein Kapital in einen einzelnen Fonds (oder Dachfonds), der ihm Diversifizierungsvorteile für sein Gesamtportfolio bieten kann.