Lebenszyklus des Fonds: Erntephase

Nachdem die Investitionsphase abgeschlossen ist und die Strategie des Fonds weitgehend umgesetzt wurde, verlagert der General Partner (GP) den Fokus von neuen Deals und dem Wachstum dieser Investitionen hin zur Realisierung des Werts dieser Investitionen für die Limited Partners (LPs). Der GP erreicht dies, indem er Exits aus Zielunternehmen arrangiert, um die Positionen des Fonds zu liquidieren und Kapital an den GP und die LPs auszuschütten. Häufig nutzt eine Private-Equity-Firma diese Phase auch, um den Grundstein für ihren nächsten Fonds zu legen.

Die Erntephase ist entscheidend, um den Wert der Arbeit des GPs bei der Auswahl und Verwaltung von Zielinvestitionen zu realisieren. In dieser Phase nutzt der GP eine andere Reihe von Fähigkeiten und Urteilen, die darauf abzielen, die Renditen aus Zielinvestitionen zu maximieren. Diese Fähigkeiten umfassen die Bestimmung des optimalen Zeitpunkts und der optimalen Methode zur Maximierung des Werts jeder Investition und beinhalten die folgenden Aktivitäten:

• Folgeinvestitionen (GP und Unternehmen): Oft benötigen Portfoliounternehmen weiteres Kapital über die ursprüngliche Investition hinaus. Dies ist besonders bei Unternehmen in der Frühphase üblich, die mehrere Finanzierungsrunden durchlaufen und genug Kapital benötigen, um bestimmte Meilensteine zu erreichen, bevor die nächste Runde beginnt. Fonds berücksichtigen dies und reservieren Kapital für Folgeinvestitionen, um eine mögliche Verwässerung des Eigentums und des Werts zu vermeiden, falls das Unternehmen anderweitig Finanzierung sucht.‍
• Ausstieg aus Investitionen: Die Ziele eines Exits sind, die höchstmögliche Rendite für den Fonds zu erzielen und den Limited Partners in Form von Kapitalausschüttungen Liquidität zu bieten. Exits sind auch für den GP wichtig, da sie die Hauptquelle für deren Erfolgsbeteiligung darstellen. Private-Equity-Exit-Strategien sind daher entscheidend für die Maximierung der Fondsrendite, und General Partners haben in der Regel eine Exit-Strategie für jede Investition, bevor diese überhaupt getätigt wird. Übliche Exit-Strategien umfassen‍
• Dividenden-Rekapitalisierungen: In einigen Situationen wird ein General Partner ein Unternehmen dazu bringen, Schulden aufzunehmen, um eine Sonderdividende an die Aktionäre auszuschütten, zu denen auch der PE-Fonds gehört. Dadurch kann der Fonds einen Teil (oder das gesamte) seiner Eigenkapitalinvestition zurückgewinnen, ohne auszusteigen, was diese Technik zu einer gängigen Methode für Buyout-Fonds macht.

• ‍Cashflows und Ausschüttungen: Sobald der General Partner damit beginnt, Investitionen zu beenden oder Dividendenrekapitalisierungen vorzunehmen, werden Barmittel an den Fonds ausgeschüttet. Das Kapital wird dann an die Limited Partners und den General Partner gemäß einem Zahlungsplan, dem so genannten "Ausschüttungs-Wasserfall", ausgeschüttet. Der Ausschüttungs-Wasserfall, der in den Emissionsunterlagen dargelegt wird, ist in der Regel auf den Fonds zugeschnitten und umfasst im Allgemeinen vier Stufen:

• Verlängerungen: Fonds haben fast immer optionale Verlängerungen in ihren Verträgen eingebaut, in der Regel für zwei oder drei Jahre. Diese Jahre werden zur Laufzeit des Fonds hinzugefügt, wenn der General Partner der Meinung ist, dass sie notwendig sind, um das volle Potenzial der Investitionen auszuschöpfen. Zum Beispiel, wenn Unternehmen langsamer als erwartet gewachsen sind, aber dennoch auf dem Weg sind, innerhalb eines Jahres oder zwei an die Börse zu gehen oder erheblichen Wert zu gewinnen, könnte der Fonds Verlängerungen vornehmen, um den erwarteten Sprung in der Exit-Bewertung zu nutzen.
• Fondsabschluss: Am Ende der Laufzeit des Fonds - ob verlängert oder nicht - müssen alle verbleibenden Investitionen liquidiert und Ausschüttungen an alle Parteien vorgenommen werden. Wenn ein Börsengang oder ein strategischer Verkauf innerhalb der erwarteten Laufzeit des Fonds nicht realisiert werden kann, werden alle verbleibenden Vermögenswerte wahrscheinlich an Sekundärfonds verkauft, die sich auf den Erwerb solcher Vermögenswerte spezialisiert haben..

Exits sind ein integraler Bestandteil der Aktivitäten von PE-Fonds und haben einen erheblichen Einfluss auf die Rendite des gesamten Fonds für die Anleger. Da Vermögenswerte nicht einfach an einer Sekundärbörse wie öffentliche Aktien verkauft werden können, ist die Fähigkeit, Exits zu optimieren, ein wesentlicher Bestandteil der Kompetenz eines PE-Unternehmens bei der Verwaltung von Investitionen.