Cycle de vie des fonds : Récolte

Une fois la période d'investissement terminée et la stratégie du fonds largement mise en œuvre, le commandité passe de la réalisation de nouvelles opérations et de la croissance de ces investissements à la réalisation de la valeur de ces investissements pour les commanditaires. Pour ce faire, il organise la sortie des entreprises cibles, ce qui permet de liquider les positions du fonds et de dégager un capital à partager entre le commandité et les commanditaires. Il est également courant qu'une société de capital-investissement profite de cette période pour préparer le terrain pour son prochain fonds.

La période de récolte peut être très importante pour réaliser la valeur du travail que le commandité a effectué dans la sélection et la gestion des investissements cibles. Au cours de cette période, le commandité utilise un ensemble différent de compétences et de jugements visant à maximiser les rendements des investissements cibles. Ces compétences consistent à déterminer comment et quand maximiser la valeur de chaque investissement et comprennent les activités suivantes :

• Investissements de suivi (commandité et entreprises) : Souvent, les entreprises du portefeuille ont besoin de capitaux supplémentaires par rapport à l'investissement initial. Cette situation est particulièrement fréquente pour les entreprises en phase de démarrage qui passent par des cycles de financement et qui ont besoin de suffisamment de capitaux pour atteindre certaines étapes avant le début du cycle suivant. Les fonds en tiennent compte et réservent des capitaux pour les investissements de suivi, afin d'éviter une dilution potentielle de la propriété et de la valeur si l'entreprise devait trouver un autre financement.‍
• Sortir d'un investissement : Les objectifs d'une sortie sont de récolter le rendement le plus élevé possible pour le fonds ainsi que de fournir des liquidités aux commanditaires sous la forme de distributions de capital. En outre, les sorties sont également importantes pour le commandité, puisqu'elles constituent en grande partie la source de leur rémunération incitative. Les stratégies de sortie des fonds de capital-investissement sont donc considérées comme essentielles pour maximiser le rendement d'un fonds et les commandités ont généralement une stratégie de sortie identifiée pour chaque investissement avant même qu'il ne soit réalisé. Les stratégies de sortie les plus courantes sont les suivantes :
• Recapitalisation des dividendes : Dans certaines situations, un commandité demandera à une société de lever des fonds afin de payer un dividende spécial aux actionnaires, qui inclurait le fonds de capital-investissement. Le fonds peut ainsi récupérer une partie (ou la totalité) de son investissement en capital sans se retirer, ce qui en fait une technique courante pour les fonds de rachat.

• Flux de trésorerie et distributions : Lorsque le commandité commence à se désengager des investissements ou procède à des recapitalisations de dividendes, des liquidités sont mises à la disposition du fonds. Le capital est alors distribué aux commanditaires et au commandité selon un calendrier de paiement appelé “cascade de distribution". La cascade de distribution, qui est décrite dans les documents d'offre, est généralement adaptée au fonds et comporte généralement quatre niveaux :

• Extensions : Les fonds ont presque toujours des extensions optionnelles intégrées dans leurs contrats, généralement pour deux ou trois ans. Ces années d'extension sont ajoutées à la durée de vie du fonds si le commandité estime qu'elles sont nécessaires pour exploiter pleinement le potentiel des investissements. Par exemple, si les entreprises se sont développées à un rythme plus lent que prévu, mais qu'elles sont toujours en bonne voie pour entrer en bourse ou acquérir une valeur importante d'ici un an ou deux, le fonds peut prévoir des prorogations pour tirer parti de l'augmentation attendue de la valeur de sortie.
• Clôture du fonds : À la fin de la durée de vie du fonds - qu'elle ait été prolongée ou non - tous les investissements restants doivent être liquidés et les distributions effectuées à toutes les parties. Si une introduction en bourse ou une vente stratégique ne peut être réalisée au cours de la durée de vie prévue du fonds, les actifs restants seront probablement vendus à des fonds secondaires spécialisés dans l'acquisition de tels actifs.

Les sorties font partie intégrante des activités des fonds de capital-investissement et ont un impact significatif sur le rendement de l'ensemble du fonds pour les investisseurs. Étant donné que les actifs ne peuvent pas être simplement vendus sur un marché secondaire comme les actions publiques, la capacité à optimiser les sorties fait partie intégrante des compétences d'une société de capital-investissement en matière de gestion des investissements.