Capital-investissement vs capital public

Les investissements en capital représentent une participation à la propriété d'une société. Le capital public désigne une participation dans une entreprise publique, tandis que le capital privé désigne une participation dans une entreprise privée. La différence de propriété des entreprises se traduit par des différences considérables dans les caractéristiques des investissements en fonds propres publics et privés.

Le capital public est considéré comme l'une des trois principales classes d'actifs, avec les obligations et les liquidités. Le capital-investissement, quant à lui, est considéré comme une classe d'actifs "alternative", au même titre qu'une série de types d'actifs tels que la dette privée, l'immobilier, les infrastructures et les ressources naturelles. La classification en tant que classe d'actifs alternative reconnaît les caractéristiques relativement uniques du capital-investissement, telles que sa structure de fonds, les restrictions imposées aux parties prenantes, la liquidité et les facteurs de risque.

Le tableau ci-dessous résume un grand nombre des caractéristiques uniques du capital-investissement par rapport au capital public.

Privé vs. public - Stade de croissance de l'entreprise cible

L'une des principales différences entre l’investissement public et le capital-investissement  réside dans le stade de croissance de l'entreprise.

Les sociétés cotées en bourse représentent des entreprises bien établies, quelque peu matures, qui ont atteint la taille et la stature appropriées pour être cotées en bourse. Pour être approuvée par les autorités réglementaires et les souscripteurs de l'introduction en bourse, une entreprise doit généralement présenter au moins les caractéristiques suivantes:

• un chiffre d'affaires et des bénéfices constants dans le passé
• un capital suffisant pour financer une introduction en bourse ainsi que ses activités
• un potentiel de croissance à long terme
• une équipe de direction solide en place
• des états financiers solides et audités
• un faible effet de levier sur la capitalisation

Par exclusion, les entreprises privées sont généralement celles qui n'ont pas encore rempli les conditions susmentionnées et qui se trouvent donc à un stade moins avancé de leur croissance. En tant que telles, les cibles du capital-investissement peuvent se situer n'importe où sur le spectre de la croissance, depuis les entreprises qui se préparent à une introduction en bourse jusqu'à celles qui viennent juste de démarrer.

Privé ou public - la question du rendement net

Les sociétés de capital investissement gèrent activement leur portefeuille d'entreprises dans leurs fonds et facturent des frais de gestion plus élevés que les fonds communs de placement en actions. Une question souvent soulevée est de savoir si les investissements en capital privé sont moins performants que les investissements en capital public lorsque l'on compare les rendements nets après frais.

Lorsque l'on tient compte des différences de flux de trésorerie en utilisant une technique appelée "Public Market Equivalent" (PME) et que l'on établit des comparaisons entre les actions publiques et les types de fonds de capital-investissement concernés, les résultats indiquent que le capital-investissement a historiquement surperformé les actions publiques.

Dans une analyse de 2021, JP Morgan¹ a constaté que le secteur du capital-investissement continue de surperformer les actions publiques, citant Steve Kaplan de la Booth School of Business de l'université de Chicago. En réponse aux arguments selon lesquels il y avait peu de différence entre les performances du capital privé et celles du capital public entre 2006 et 2015, Kaplan a noté que lorsque le capital-investissement est défini comme des fonds de capital-transmission, de capital-développement et de capital-risque, la PME du capital-investissement est de 1,05 en utilisant le S&P 500 ou le S&P 600, et de 1,11 en utilisant l'indice Russell 2000 comme référence de comparaison (où un nombre supérieur à 1 symbolise la surperformance).

Privé ou public - dans quoi investissez-vous réellement ?

Une comparaison simplifiée entre les marchés publics et le capital-investissement est également compliquée par le fait qu'un investisseur en capital public peut investir dans un instrument représentant un vaste marché public d'actions (tel que l'indice MSCI World), alors qu'un investisseur en capital privé ne dispose pas d'une telle option. Au lieu de cela, l'investisseur en capital-investissement engage des capitaux dans un fonds individuel (ou un fonds de fonds) qui peut apporter des avantages en termes de diversification à son portefeuille global.