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Private equity contro public equity

Scritto da Pamela Espinosa
Ultima modifica May 26, 2025
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5 mins

Gli investimenti azionari rappresentano una partecipazione nella proprietà di una società. Il public equity si riferisce a una partecipazione in una società di proprietà pubblica, mentre il private equity si riferisce a una partecipazione in una società di proprietà privata. La differenza nella proprietà dell'azienda si traduce in notevoli differenze nelle caratteristiche degli investimenti in public equity rispetto a quelli in private equity.

Le azioni pubbliche sono considerate una delle tre principali classi di attività, insieme alle obbligazioni e alla liquidità. Il private equity, invece, è considerato una classe di attività "alternativa", insieme a una serie di tipi di attività tra cui il debito privato, il settore immobiliare, le infrastrutture e le risorse naturali. La classificazione come classe di attività alternativa riconosce le caratteristiche relativamente uniche del private equity, come la struttura dei fondi, le restrizioni per gli azionisti, la liquidità e i fattori di rischio.

La tabella seguente riassume molte delle caratteristiche uniche del private equity rispetto al public equity.

 Mercati pubbliciMercati privati
Chi può acquistare azioniChiunque abbia un conto di intermediazioneSolo investitori "accreditati", ossia individui con un elevato patrimonio netto e investitori istituzionali.
Struttura del fondo
  • Sono costituiti come società in accomandita semplice con gli investitori come soci accomandanti e una società di private equity come socio accomandatario/gestore del fondo.
  • I gestori dei fondi PE hanno una partecipazione incentivata ai profitti del fondo e assumono un ruolo più attivo nella gestione delle attività del fondo.
  • I fondi di private equity hanno una durata limitata.
Gli investimenti azionari in società pubbliche sono strutturati come azioni ordinarie o privilegiate. Gli investitori possono possedere le azioni direttamente o acquistarle attraverso fondi comuni o ETF che le detengono in portafogli diversificati. 
Finanziamento degli investitoriLe azioni pubbliche sono finanziate dagli investitori in un'unica soluzione al momento dell'acquisizione.Gli investitori si impegnano a effettuare un investimento di una certa entità e il fondo PE richiede tale investimento attraverso richiami di capitale per acquisire quote di società private. Il processo di finanziamento può richiedere mesi o addirittura anni per essere completato.
Raccolta di capitaliLe società pubbliche raccolgono nuovi capitali solo attraverso l'offerta pubblica iniziale (IPO) o l'offerta occasionale di ulteriori azioni al pubblico. La maggior parte degli investimenti in public equity non è associata alla raccolta di capitali da parte della società target, ma si limita ad acquistare azioni da altri investitori.Nel private equity, la maggior parte degli investimenti fa parte di attività di raccolta di capitali in buona fede, per acquisire capitale da impiegare direttamente nelle operazioni e nella crescita delle società target.
Liquidità delle azioniLe borse ufficiali forniscono liquidità ai titoli azionari pubblici. I mercati pubblici sono generalmente molto liquidi. Tuttavia, a seconda della borsa, la liquidità può essere limitata. 
Durata del fondoI fondi del mercato pubblico non hanno generalmente una durata predefinita.I fondi PE hanno in genere una durata di 10-12 anni.
Diritti di votoSì.I soci accomandanti in genere non hanno diritto di voto nelle società target, poiché acquistano azioni del fondo e non delle società target. Tuttavia, il socio accomandatario (per conto degli investitori) ha di solito un'influenza significativa sulla strategia complessiva delle società private nel portafoglio del fondo.
Distribuzioni dai fondiNo, perché i profitti vengono immediatamente reinvestiti dal gestore del fondo.Sì. Le distribuzioni vengono effettuate agli investitori ogni volta che le attività in portafoglio vengono vendute.
Informazioni finanziarieI fondi PE sono tenuti a divulgare al pubblico rendiconti finanziari dettagliati su base trimestrale.I fondi di private equity riveleranno ciò che scelgono ai loro partner limitati.
Analisi di terziSono disponibili molte analisi di terzi sulle società pubbliche.Le informazioni di terzi sono molto limitate o di difficile accesso perché non sono disponibili pubblicamente.

Privato vs. Pubblico - Fase di crescita dell'azienda target

Una delle principali differenze tra public e private equity riguarda lo stadio di crescita dell'azienda.

Le società di proprietà pubblica rappresentano aziende consolidate e in qualche modo mature che hanno raggiunto le dimensioni e la statura adatte alla proprietà pubblica. Per essere approvata dalle autorità di regolamentazione e dai sottoscrittori dell'IPO, una società deve avere almeno i seguenti requisiti:

  • ricavi e utili consistenti nel passato
  • capitale sufficiente per finanziare l'IPO e le sue operazioni
  • un potenziale di crescita a lungo termine
  • Un forte team di gestione in loco
  • Bilanci solidi e certificati
  • Bassa leva di capitalizzazione

Per esclusione, le società private sono generalmente quelle che non hanno ancora soddisfatto i requisiti di cui sopra e si trovano quindi in una fase iniziale della loro crescita. Pertanto, gli obiettivi di investimento del private equity possono trovarsi in qualsiasi punto dello spettro di crescita, dalle società che si preparano a una quotazione in borsa fino a quelle appena avviate.

Privato o pubblico: la questione del rendimento netto

Le società di private equity gestiscono attivamente il portafoglio di società nei loro fondi e applicano commissioni di gestione più elevate rispetto ai fondi comuni di investimento azionari pubblici. Una questione che viene spesso sollevata è se gli investimenti in private equity siano inferiori a quelli in public equity quando si confrontano i rendimenti netti al netto delle commissioni.

Se si tiene conto delle differenze di flusso di cassa utilizzando una tecnica chiamata equivalente al mercato pubblico (PME) e facendo un confronto tra i titoli azionari pubblici e i relativi tipi di fondi PE, i risultati indicano che il private equity ha storicamente sovraperformato i titoli azionari pubblici.

In un'analisi del 2021, JP Morgan¹ ha riscontrato che il settore del private equity continua a sovraperformare le azioni pubbliche, citando Steve Kaplan della University of Chicago Booth School of Business. In risposta alle argomentazioni secondo le quali tra il 2006 e il 2015 le performance dei fondi pubblici e dei fondi di private equity sarebbero state poco diverse, Kaplan ha osservato che se il private equity è definito come fondi di buyout, growth equity e venture capital, il PME del private equity è pari a 1,05 utilizzando l'S&P 500 o l'S&P 600 e a 1,11 utilizzando l'indice Russell 2000 come benchmark di confronto (dove un numero superiore a 1 simboleggia la sovraperformance).

Privato vs pubblico: in cosa state investendo?

Un confronto semplificato tra mercati pubblici e private equity è complicato anche dal fatto che un investitore in public equity può investire in uno strumento che rappresenta un ampio mercato azionario pubblico (come l'indice MSCI World), mentre un investitore in private equity non ha questa possibilità. L'investitore in PE impegna invece il capitale in un singolo fondo (o fondo di fondi) che può offrire vantaggi di diversificazione al suo portafoglio complessivo.

Nota importante: Questo contenuto è fornito a scopo informativo. Moonfare non fornisce consulenza sugli investimenti. Non dovresti interpretare alcuna informazione o altro materiale fornito come consulenza legale, fiscale, di investimento, finanziaria o altro. Se hai dei dubbi, dovresti cercare consulenza finanziaria da un consulente autorizzato. Le prestazioni passate non sono una guida affidabile per i rendimenti futuri. Non investire a meno che tu non sia disposto a perdere tutto il denaro che investi. Si tratta di un investimento ad alto rischio e è improbabile che tu sia protetto se qualcosa va storto. Soggetto a idoneità. Si prega di consultare https://www.moonfare.com/disclaimers.

¹ JP Morgan, Juni 2021. "Food Fight: An update on private equity performance vs. public equity markets." https://privatebank.jpmorgan.com/content/dam/jpm-wm-aem/global/pb/en/insights/eye-on-the-market/private-equity-food-fight.pdf "Equity Performance: What Do We Know?" Journal of Finance 69(5).

Gli autori
Pamela Espinosa
Head of Content Management
Pamela Espinosa
Pamela is the head of content management at Moonfare, where she oversees editorial and sales collateral content strategy. Prior to joining Moonfare, Pamela held positions in asset management and in technology, as a Senior Associate at PIMCO and a Senior Manager at Uber. She holds an MBA from London Business School and an M.Sc. in Finance from University of Rochester.