I fondi di private equity buyout costituiscono il segmento più ampio delle strategie del mercato privato. I gestori di buyout mirano ad acquisire una partecipazione di controllo in aziende mature con l'intenzione di migliorare l'attività e di uscire ad un multiplo più alto.
I buyout in breve
- Aziende target. I gestori di buyout si rivolgono tipicamente ad aziende mature con l'obiettivo di implementare cambiamenti per migliorare i ricavi e le opportunità di exit.
- Tipo di investimento tipico. I fondi di buyout generalmente effettuano investimenti di grandi dimensioni (>100 milioni di dollari) per acquistare partecipazioni di controllo in aziende con l'intenzione di migliorare l'attività e di uscire ad un multiplo più alto.
- Operazioni a valore aggiunto. I gestori di buyout cercano di aggiungere valore, in genere migliorando la crescita dei ricavi, ottimizzando i costi e l'efficienza, effettuando cambiamenti di leadership o utilizzando la leva finanziaria.
- Strategie di uscita. Le uscite tipiche sono la vendita strategica o l'IPO.
Che cos'è un fondo di buyout?
I fondi di buyout cercano di acquistare partecipazioni di controllo in aziende con l'intenzione di migliorare l'attività e di uscire ad un multiplo più alto. Le aziende target sono solitamente imprese mature, con flussi di cassa consolidati e attività solide.
In genere, nelle transazioni si utilizza una leva finanziaria fino al 75%, con le attività aziendali e il flusso di cassa futuro utilizzati come garanzia, da cui il nome alternativo di "leveraged buyout".
La capacità di un gestore di buyout di identificare le tendenze macroeconomiche a lungo termine - così come le singole società target - è fondamentale per ottenere una forte performance. La valutazione di ogni azienda target viene effettuata incorporando valutazioni comparabili, livelli di indebitamento e il potenziale valore di uscita futuro.
Le principali vie di uscita per i fondi di buyout sono la vendita strategica o l'IPO. Per saperne di più, consulti la sezione Fase di Harvesting del Private Equity.
Che cos'è un fondo "minority buyout"?
I fondi "minority buyout" seguono una strategia simile a quella dei fondi di buyout, ma acquistano solo quote di minoranza nelle aziende target. Poiché non hanno il pieno controllo dell'azienda, spesso richiedono posti nel consiglio di amministrazione per aiutare a guidare la crescita dell'azienda dall'interno. Per questo motivo, possono essere visti come un incrocio tra un fondo di buyout e un fondo di growth equity.
In che modo i gestori di buyout aggiungono valore?
Sourcing di operazioni proprietarie: I manager di buyout sfruttano la loro rete di imprenditori e di società in portafoglio per reperire operazioni uniche. La capacità di reperire e costruire operazioni complesse è un vantaggio competitivo per i gestori più esperti.
Crescita dei ricavi: Spesso definita come "crescita topline", un buyout manager utilizzerà la sua posizione di controllo per ottimizzare i prezzi, entrare in nuove aree geografiche e riorientare lo sviluppo dei prodotti.
Miglioramento dei margini: I fondi buyout spesso implementano programmi di ottimizzazione dei costi, migliorano le pratiche della catena di approvvigionamento ed eliminano i costi o le attività ridondanti. Possono anche ottimizzare la struttura del capitale di un'azienda, aumentando o diminuendo i livelli di leva finanziaria.
Concentrarsi sulle attività principali: Si tratta di un reindirizzamento strategico: uscire dalle attività non core per concentrarsi sulle attività primarie. Che i cambiamenti riguardino le linee di prodotti e servizi, la focalizzazione geografica o altro, l'obiettivo è simile a quello precedente: aumentare il fatturato e migliorare i margini.
Migliorare la gestione: I manager di buyout possono anche sfruttare le loro reti per integrare la leadership esistente - sia che si tratti di posizionare un nuovo CEO o semplicemente di costruire un team di gestione più ampio.
Pianificazione dell'uscita: Un manager di buyout consiglierà le società in portafoglio sulle potenziali vie di uscita attraverso un'IPO, una vendita strategica o un buyout secondario.
Perché il buyout "a leva"?
Il termine "leveraged buyout" ha perso popolarità negli ultimi anni, ma l'uso della leva finanziaria è ancora un fattore chiave dei rendimenti. Funziona così:
- Al momento dell'acquisizione: Se un'operazione è finanziata da un mix di capitale e debito - utilizzando il flusso di cassa dell'azienda target come garanzia - si riduce il costo al momento dell'acquisizione.
- Durante la proprietà: I pagamenti degli interessi (dal debito) abbassano l'aliquota fiscale durante la proprietà, mentre i pagamenti dei dividendi (dal capitale) non lo fanno.
- In generale, il costo del finanziamento si riduce quando un'operazione viene finanziata con il debito, che agisce come una leva per aumentare i rendimenti - da qui il termine "leva".
- 1 Minimum investment may vary by country and local regulation.
- 2 Source: McKinsey "Private Markets Annual Review 2022"
- 3 Past performance is no guarantee of future returns.